Jean-Paul Fitoussi:“金融危机对欧洲影响不大”6

所属分类 经济  2017-02-06 15:24:14  阅读 138次 评论 147条
<p>根据OFCE主席的说法,欧洲只受到金融危机的轻微影响,各国央行已采取良好反应以避免危机蔓延2007年9月11日16:30发布 - 2007年9月11日更新时间为17h22阅读16分钟Jean-Paul Fitoussi:嗨亚瑟:更不用说经济影响了,为什么金融危机达到如此巨大的程度又变得更糟</p><p>必须理解的是,所谓的金融危机是金融市场信心受损的结果</p><p>事实上,这是一场信任危机而非金融危机,但却带来了真正的财务危机</p><p>信心来自这样一个事实,即金融市场的运营商已经购买了他们认为没有风险的证券,而他们却大大促成了这些资产风险的不良评估,评级机构指出三倍(AAA)证券风险非常大,从那时起,存在一种不信任的传染,转移到没有真正风险的证券但是市场中的运营商突然明白,他们关于证券质量的信息非常不完善从那时起,他们不再想买证券,以避免那么证券的价值崩溃,中央银行买了它们这就是所谓的市场流动性注入为了回归一般和基本的观点,这提出了知识和信息的问题,我们有金融资产我们生活在一个知识不完善的经济体中,但我们表现得好像知识是完美的熊:“次级抵押贷款”的危机仍然可以让银行破产,欧洲银行特别是</p><p>这场危机带来的问题之一是它所揭示的不透明性</p><p>这种不透明性延伸到银行</p><p>银行在多大程度上受到劣质资产的污染</p><p>或承诺为发行这些劣质资产的基金提供必要的流动性</p><p>在这一点上占据了最大的不透明性还不得而知银行,相互监督,彼此失去信心,不再相互借助其他理由解释中央银行的干预措施提供银行间流动性所以我们不知道银行的实际曝光程度,我们知道的是近似我们知道的是,概率非常低欧洲银行,除特殊情况外,特别是在德国,非常暴露但缺乏信息导致市场同样处理风险资产和非风险资产</p><p>说一点技术,它基本上是市场在这个市场中,有许多证券是由实物资产抵押的</p><p>这些真实资产可以是汽车,信用卡,外贸保险,任何行为如果它们看起来风险很低但是它们也可以包含最小比例的“次级抵押贷款”,也就是说,美国市场上的抵押贷款以及缺乏明确性使这些证券低风险甚至是“它们包含一些”次级抵押贷款“,将与非常危险的证券包含在同一篮子中,其中主要包含”次级抵押贷款“因此要求透明度我们也可以理解在损失时的绝对透明度信任可以证明是一种比邪恶更糟糕的治疗因为透明度还不够,因为我们仍然需要解释每个金融实体承担的风险,透明度可能导致恐慌情绪Jo:你认为中央银行注入了过多的流动资金,最后他们是否会不断克服国家银行的错误</p><p>市场流动性过剩可能会导致通货膨胀,那为什么欧洲央行注入了大量现金呢</p><p>我认为,信贷危机所揭示的是缺乏流动性存在信贷危机,因为人们拒绝相互借贷,因此市场现金流失在这种情况下,风险是利率跳什么发现流动性,它的漏洞提供补偿,在利益上,这是相当大的:10,15或20%这样在那个时候,中央银行干预公正作为最后贷款人,以防止利率激增,其会损害大家次贷:她目前的危机并非主要导致近年来过于宽松的货币政策以及中央银行过于可预测的反应</p><p>这就是我们所说的我们说市场过于流动但我们可以看到我们面临一个悖论:如果市场过于流动,它会遇到流动性危机吗</p><p>另一方面,“流动性过剩”一词强调的是利率如此之低,信贷很容易现在,我们只能看到危机事实证明,经过一段为期两年的利率上升,在美国和欧洲一样,流动性过剩了吗</p><p>我不相信我最有可能的诊断是,我们生活在一个储蓄过剩的世界,因为有这样的不平等,最富裕的类别只能为了节省更多,因为石油租金也在爆炸,因此石油生产国有现金投资;中国和日本的对外贸易相当大,这意味着中国和日本都有很多资金投放市场</p><p>如果过剩流动性和超额储蓄之间的区别是有用的正如你所说,流动性过剩包含通胀威胁,而储蓄过剩则包含通货紧缩威胁流动性过剩必须通过提高利率来进行,而“必须通过利率下降来争取超额储蓄,它们是截然不同的解决方案我们可以看出为什么情况是微妙的,为什么它包含如此多的不确定性,因为我们甚至都不是确定诊断然而,我们看到银行表现得好像存在过多的储蓄因为它们为市场提供流动性并且它们避免提高利率,或者m他们暗示利率可能会下降Melody:金融危机似乎对美国的实体经济产生了影响(例如,8月就业创造的负增长)你认为吗</p><p>这会对欧洲经济产生类似的影响吗</p><p>这两个经济体之间是否存在结构性差异,从而使欧洲受到的影响较小</p><p>你的问题有两个要素第一点,金融危机必然是一场真正的危机,如果它没有进行战斗这是一场真正的危机即将到来的症状所谓的金融危机是经济主体持有的资产价值下降:股市下跌,债券价值下降,家庭财富下降以及怎样才能想象家庭财富下降对实体经济没有影响</p><p>就投资而言,就消费而言,我们也必然会看到,这次危机的利害关系是能够达到利率的高水平如果央行介入的话这还不够,这意味着获得信贷变得更加困难如果获得信贷变得更加困难,经济主体的计划将不得不向下修改他们将更难获得住房,更加困难作出投资,甚至更难获得信贷消费所以金融危机,真正的危机是密切相关的,我们不住在一个世界里将是金融领域和实体经济部门的金融领域之间的二分法,顾名思义,有用于为经济主体的实际运作提供资金:公司,家庭等</p><p>如果这个领域处于危机之中,那么意味着这种融资将变得更加困难在美国,金融危机的原因是一个真正的原因,公寓价格的下降,降低楼价,使它破产住户购买了这些家庭,他们必须将点出售他们的财产是通过定义一个真实的事件,这显然通过被质押对家庭的财产财富从这个角度来看,金融证券的估值调解财政后果,危机是专门美国人,欧洲是嵌入在这场危机中,由于许多欧洲银行购买了美国国债,抵押证券对美国房地产,原则上按照定义,在美国发生的危机应该是具体的有“法国没有房地产危机另一方面,美国可以进入 - 我使用有条件的,因为一般美国当局OU了解到,他们知道反应快且狠 - 陷入衰退将影响到世界其他地区,特别是欧洲,因为金融危机,这次是真的,美国经济应该影响汇率欧元兑美元,换句话说,这将导致美元的大幅贬值,这将于事无补欧洲事务另一方面,美国是增长最常见的发动机世界,如果发动机减缓,全球经济增长将受到影响,因此,欧洲经济增长这一切,我要强调的条件,因为我期待它出现在回收的方向,美国货币当局的反应它是更可能的是,美联储在下周采取降低其利率亚瑟决定:为什么我们经济计量评估金融危机对国内生产总值增长在美国和欧洲的影响</p><p>不,这一切正在何谓这场危机的特殊性质是缺乏信息,这是对金融机构的资产,包括银行人们可以实际执行的计量经济学研究的是什么我们从这些研究中知道的是,财富效应,资产的估值的影响,在美国比在欧洲海克强:德国财政部长佩尔·施泰因布吕克还没有周二表示,如果情况“严重”,他认为对该国的实体经济“没有任何严重影响的迹象”您认为法国可能比德国更受影响吗</p><p>我不认为欧洲会受到影响我之前曾说过欧洲受到欧洲银行在美国的金融业务的轻微影响,但它只是略有影响并且中央银行做出了很好的反应,以避免危机蔓延,以避免这场危机转变为所谓的“信贷紧缩”,也就是说,信贷枯竭将是无限严重的因此除了几个季度的冲击之外,危机不应该对欧洲造成任何重大影响从财务角度来看,事实证明,德国银行受到美国危机的影响比受到影响更大</p><p>法国银行,因为我们不得不在一家大型德国银行进行救援行动所以没有理由认为这场危机将增加法国与法国之间增长差异的因素</p><p>德国比比:从经济和地理角度来看,从实体经济的角度来看,谁将成为危机的最大输家</p><p>看来亚洲相当自由,我在谈论新兴国家,特别是中国,印度因为他们有自己的资金动态和非常强劲的增长,这使他们能够吸收市场上的冲击</p><p>流动性一般,那些受危机影响的是在这次危机中金融资产的持有者,道德是保住了,可以这么说,但我们必须明白,今天,金融资产持有人代表份额我们国家非常重要的人口,特别是通过储蓄计划,保险计划等的调解</p><p>Antoine Dildo:危机对消费者的影响是什么</p><p>他们的购买力能否变弱</p><p>危机没有理由对消费者中位数产生影响这场危机可能对富裕的消费者产生影响,他们将在股票市场和他所持有的金融证券的下跌中损失大量资金</p><p>过去三年股票市场上涨了很多,因此危机已经开始了这些富裕家庭所取得的收益的很小一部分因此,原则上我认为没有对消费产生任何影响如果存在影响,则会对信任产生影响,这种对信任的影响很难根据其后果进行评估</p><p>信任的回归意味着中央银行采取了坚决的行动</p><p>要做,我希望他们会更进一步因为如果他们不这样做,确实有增加个人和企业贷款利率的风险而且这种增加会产生影响减缓经济增长jy:在一个中央银行独立且有不同义务的体系中,他们是否会就应对危机的答案达成一致的保证</p><p>是的,我们没有世界政府我们知道我们也知道有时会产生利益趋同,没有理由认为中央银行是比其他人更愚蠢这场危机揭示的是,中央银行在实际增长预期中可能比以前认为的更大</p><p>中央银行的主要任务是管理通货膨胀的预期但人们今天认为,无论他们喜欢与否,他们也支配增长预期这是委托给联邦制度的任务的组成部分</p><p>在美国,但并未明确地代表欧洲中央银行的使命但我们今天发现,它已经明白这是其任务的一部分暗示了laq的原因当欧洲央行承诺这样做时,它没有提高利率</p><p>正是为了防止金融市场的动荡对消费,投资和因此,拉斯卡的增长埃德加:金融危机是否会对法国房地产泡沫的破灭产生影响</p><p>首先,关于法国是否存在房地产泡沫存在争议而且个人而言,我认为法国不存在房地产泡沫巴黎的每平方米价格相对较低,例如,与伦敦等其他主要国家的首都相比即使在经济放缓甚至伦敦房地产价格下跌之后,我们可以预期房地产价格的稳定时期在法国,但不是堕落jj:这场危机是否会使“脆弱”家庭获得信贷变得复杂化</p><p>是的,当然这是危机的真正问题金融机构,特别是银行,发现他们的一些资产风险比其他人更不愿意增加他们的风险敞口当然,贷款给农户“脆弱”,像你说的,包含风险因素,顾名思义主要风险是信贷紧缩和这种风险可以通过在该利率下降所抵消下周危机的一个问题是我们对所谓的结构性产品的信心,这些产品是资金的复杂产品,特别是对冲基金,发明,并且有这么高的复杂程度,我们知道更多,评估风险的今天也许会打开一段不太复杂的金融产品也许能打开时期最大的规定,允许金融产品的买家准确知道他们正在购买什么是什么情况很少你是否认为我们正在走向长期危机,股市继续倒退</p><p>此外,交易所回归相比,高水平的今天,我提到的原因的不确定性:在各类金融产品,这个可以的固有风险的不完全信息导致金融市场的信心面对面的人的危机,因此实际上可以产生运动投以降低奖学金不过这取决于与央行将管理利率,这种可能性情报再没有发生,事情是清楚的:当我们在一个信心危机时期,没有人知道比其他任何专家更多,如果问题是信息的问题,专家们还没有没有,那么他们被安置在同一条船上,世界本的任何居民说,我不知道任何比你更朱利安:虽然信息的不确定性和缺乏的是面对危机,你会对央行提出什么建议</p><p>您认为需要采取哪些措施</p><p>今天中央银行的核心作用是向所有人传达这样的信息:他们不会让金融市场的动荡影响实体经济,即经济</p><p>经济增长他们为此目的有一个非常有力的工具:利率中央银行,我们可以将它们视为金融市场的妈妈,因此,通过我的机制我已经描述过,真正的积蓄因此他们必须让孩子放心这是一个基本的角色,从20世纪30年代的危机等悲惨经历中可以理解其重要性当存在信心危机时,我们什么都不能做,只能放心如果我们有一个允许我们这样做的工具,我们必须使用它说这个,我同意这个星球上几乎所有的经济学家,特别是经济学家在美国的从右侧,左侧或中心货币和真实的现象是相互依存不能长期生活在幻想的利率管理支配的利率规则的通胀管理通货膨胀和经济增长,这意味着货币政策是我们社会的一个基本的贸易,

作者:纪罐

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